业绩佳股价残 五矿建设抵买

五矿建设（00230）刚公布2013年度业绩，纵撇除投资物业增值收益，总体溢利仍翻近半番。而集团现价市值，只相当于两幢本港物业市值，属「咸豆价」。

五矿建设姐妹企业五矿资源（01208）静极思动，在母系五矿集团支持下，再谋收购。五矿建设作为五矿的地产旗舰，对获业务壮大及注资，亦备相当憧憬。

一：纯利翻半番

五矿建设2013年度（12月底年结），营业额59亿元，增加37%，纯利大幅增长74%，至近4.8亿元。

2013年度，五矿建设计入投资物业增值收益近1.7亿元（2012年度：6,300万元）。纵撇除此项收益，集团总体溢利3.1亿元，仍相对2012年度，大幅增长近50%。
如前述，五矿现价市值只有29.7亿元，相对市内同属央企等内房企业，包括保利置业（00119）市值125.7亿元、中国海外（00688）1,559亿元、方兴地产（00817）222.6亿元及华润置地（01109）939亿元，属最细市值相关内房企业。

二：现价属咸豆价

五矿建设现所持有位于香港，包括中环「东方有色大厦」及尖沙咀「中国五矿大厦」。项目截至去年底止总值12.35亿元。若仅前述的保守计算，两幢物业市值27亿元，几看齐五矿建设的总市值29.7亿元。

五矿建设截至去年底止，共持内地土储达4,842万平方呎，五矿建设现价市值，并未反映内地丰厚土储价值。

五矿建设去年底止，每股NAV 2.32元，现价0.89元相对折让62%。只计算上述投资物业 价值浮面，已可额外凸章14.65亿元，或为集团每股额外增值0.44元，NAV折让进一步扩至近68%。

另以上述土储作准，纵以每平方呎增值100元计，也已可为集团带来48.4亿元增值/获利，或五矿建设每股1.45元。保守打五折，也及0.73元，总计集团每股NAV增至3.5元，现价大幅折让75%，或0.25倍PB。

三：憧憬注资

按市场综合预期，上述央企增值反映，截至今年或明年底止的每股NAV作准，中国海外1.1倍PB、方兴0.57倍、保利0.37倍，及润地1.07倍。五矿建设同为央企中最吸引之列。

如文首所述，五矿系近期静极思动，姐妹企业五矿资源，表示有意联同其他企业，合组联合体，收购秘鲁铜矿。

五矿建设作为系内唯一内房旗舰，有理由憧憬获注资地产项目。毕竟，五矿建设现价市值太细，并不可承受庞大注资。换言之，集团市值壮大，为注资大前提。
结论：追央企下限 PB要升46%

只以央企中，PB最近磅的保利作目标，五矿要见1.3元，代表现价要升46%。